Exercício de stock options

Quando você deve exercer suas opções de ações?

As opções de estoque têm valor precisamente porque são uma opção. O fato de você ter um longo período de tempo para decidir se e quando comprar as ações de seu empregador a um preço fixo deve ter um valor tremendo. É por isso que as opções de ações negociadas publicamente são avaliadas acima do valor pelo qual o preço do estoque subjacente excede o preço de exercício (veja Por que as opções de ações do empregado são mais valiosas do que as opções de ações negociadas em bolsa para uma explicação mais detalhada). Sua opção de ações perde seu valor de opção no momento em que você se exercita, porque você não tem mais flexibilidade em torno de quando e se deve se exercitar. Como resultado, muitas pessoas se perguntam quando faz sentido exercer uma opção.

Taxas de imposto impulsionam a decisão para o exercício.

As variáveis ​​mais importantes a serem consideradas ao decidir quando exercitar sua opção de ações são os impostos e a quantia de dinheiro que você está disposto a colocar em risco. Existem três tipos de impostos que você deve considerar ao exercer suas Opções de Ações de Incentivo (a forma mais comum de opções de empregados): imposto mínimo alternativo (A), imposto de renda comum e o imposto de ganhos de capital de longo prazo muito mais baixo.

É provável que você incorra em um A se exercer suas opções depois que o valor justo de mercado tiver subido acima do preço de exercício, mas você não as vender. O A que você provavelmente incorrerá será a taxa de imposto federal A de 28% vezes o valor pelo qual suas opções foram avaliadas com base em seu preço de mercado atual (você paga apenas o estado A com um nível de renda que poucas pessoas terão acesso). O preço de mercado atual de suas opções é determinado pela avaliação 409A mais recente solicitada pelo conselho de administração da sua empresa se seu empregador for privado (consulte As cartas de oferta de razão não incluam um preço de exercício para obter uma explicação de como as avaliações 409A funcionam) e o preço de mercado público pós IPO.

Sua opção de ações perde seu valor de opção no momento em que você se exercita, porque você não tem mais flexibilidade em torno de quando e se deve se exercitar.

Por exemplo, se você possui 20.000 opções para comprar ações ordinárias do seu empregador a $ 2 por ação, a avaliação mais recente do 409A avalia suas ações ordinárias em $ 6 por ação e você exercita 10.000 ações, então você deve um A $ 11.200 (10.000 x 28% x ($ 6 & # 8211; $ 2)). Se você mantiver as suas opções exercidas por pelo menos um ano antes de vendê-las (e dois anos após elas terem sido outorgadas), pagará uma taxa combinada de ganhos de capital federais mais estaduais-marginais de longo prazo. de apenas 24,7% sobre o valor que eles apreciam acima de US $ 2 por ação (supondo que você ganhe US $ 255.000 como casal e mora na Califórnia, como é o caso mais comum dos clientes da Wealthfront). O A que você pagou será creditado contra os impostos que você deve ao vender suas ações exercidas. Se assumirmos que você venderá suas 10.000 ações por US $ 10 por ação, seu imposto de ganhos de capital a longo prazo será de US $ 19.760 (10.000 ações x 24,7% x (US $ 2)) menos os US $ 11.200 pagos anteriormente, ou net $ 8.560. Para obter uma explicação detalhada de como funciona o imposto mínimo alternativo, consulte Melhorando os Resultados Fiscais de sua Opção de Compra de Ações ou Restricted Stock Grant, Parte 1.

Se você não exercer nenhuma de suas opções até que sua empresa seja adquirida ou vá a público e você venda imediatamente, você pagará as taxas de imposto de renda sobre o valor do ganho. Se você é um casal californiano casado que, em conjunto, ganha US $ 255.000 (novamente, cliente médio da Wealthfront), sua alíquota de imposto de renda comum federal e estadual de 2014 será de 42,7%. Se assumirmos o mesmo resultado do exemplo acima, mas você esperar para exercer até o dia em que você vender (ou seja, um exercício no mesmo dia), então você deve impostos de renda ordinários de $ 68.320 (20.000 x 42,7% x ($ 10 & # 8211; US $ 2)). Isso é muito mais do que no caso anterior de ganhos de capital de longo prazo.

83 (b) As eleições podem ter um valor enorme.

Você não deve impostos no momento do exercício, se você exercer suas opções de ações quando o seu valor justo de mercado é igual ao seu preço de exercício e você arquivar um formulário 83 (b) eleição no tempo. Qualquer valorização futura será tributada a taxas de ganhos de capital de longo prazo se você mantiver suas ações por mais de um ano após o exercício e dois anos após a data de concessão antes de vender. Se você vender em menos de um ano, então você será tributado em taxas de renda ordinárias.

As variáveis ​​mais importantes a serem consideradas ao decidir quando exercitar sua opção de ações são os impostos e a quantidade de dinheiro que você está disposto a colocar em risco.

A maioria das empresas oferece a você a oportunidade de exercitar suas opções de ações antecipadamente (ou seja, antes que elas estejam totalmente adquiridas). Se você decidir deixar sua empresa antes de ser totalmente adquirido e exercer antecipadamente todas as suas opções, seu empregador recomprará suas ações não investidas ao seu preço de exercício. O benefício de exercer suas opções antecipadamente é que você comece o relógio na qualificação para o tratamento de ganhos de capital a longo prazo anteriormente. O risco é que sua empresa não tenha sucesso e você nunca poderá vender suas ações, apesar de ter investido o dinheiro para exercer suas opções (e talvez ter pago A).

Os cenários em que faz sentido se exercitar antecipadamente.

Existem provavelmente dois cenários em que o exercício inicial faz sentido:

No início do seu mandato, se você é um funcionário muito cedo ou uma vez que você tenha um alto grau de confiança, sua empresa será um grande sucesso e você terá algumas economias que deseja arriscar.

Cenário dos Funcionários Iniciais.

Empregados muito iniciais são tipicamente opções de ações emitidas com um preço de exercício de centavos por ação. Se você tiver a sorte de estar nessa situação, seu custo total para exercer todas as suas opções pode ser de apenas US $ 2.000 a US $ 4.000, mesmo que tenha recebido 200.000 ações. Pode fazer muito sentido exercer todas as suas ações antes que seu empregador faça sua primeira avaliação 409A, se você puder realmente se dar ao luxo de perder tanto dinheiro. Sempre incentivo os funcionários iniciais que exercitam suas ações imediatamente a planejar perder todo o dinheiro investido. MAS se a sua empresa for bem-sucedida, o valor dos impostos que você economizar será ENORME.

Alta probabilidade de sucesso.

Digamos que você seja o funcionário número 80 a 100, recebeu uma oferta da ordem de 20.000 opções com um preço de exercício de US $ 2 por ação, você exercita todas as suas ações e seu empregador falha. Será muito difícil recuperar-se dessa perda de US $ 40.000 (e a que você provavelmente pagou) tanto financeiramente quanto psicologicamente. Por esta razão, sugiro apenas o exercício de opções com um preço de exercício acima de $ 0,10 por ação, se você estiver absolutamente certo de que seu empregador terá sucesso. Em muitos casos, pode ser que você não acredite que sua empresa esteja pronta para abrir o capital.

O melhor momento para se exercitar é quando a sua empresa faz um pedido de IPO.

Anteriormente, neste post, expliquei que as ações exercidas qualificam-se para a taxa de imposto de ganhos de capital de longo prazo muito mais baixa se tiverem sido detidas por mais de um ano após o exercício e suas opções tiverem sido concedidas mais de dois anos antes da venda. No cenário de alta probabilidade de sucesso, não faz sentido se exercitar mais de um ano antes de você poder realmente vender. Para encontrar o momento ideal para exercê-lo, precisamos trabalhar de trás para frente quando as suas ações tenderem a ser compensadas e valorizadas pelo que você achará ser um preço justo.

As ações dos funcionários geralmente são impedidas de serem vendidas nos primeiros seis meses após a empresa ter se tornado pública. Como explicamos em O Único Dia Para Evitar Vender Suas Ações da Empresa, as ações de uma empresa normalmente são negociadas por um período de duas semanas a dois meses após o referido bloqueio de subscrição de seis meses ser liberado. Normalmente, há um período de três a quatro meses, desde o momento em que uma empresa registra sua declaração inicial de registro para ir a público com a SEC até que suas ações sejam negociadas publicamente. Isso significa que é improvável que você venda pelo menos um ano após a data em que sua empresa registra uma declaração de registro junto à SEC para ir a público (quatro meses aguardando para ser tornada pública + seis meses de bloqueio + dois meses aguardando sua recuperação). Portanto, você assumirá o risco de luidez mínima (ou seja, tenha seu dinheiro amarrado pelo menor período de tempo sem poder vender) se não exercer até que sua empresa informe que solicitou uma oferta pública inicial de ações.

Sempre incentivo os funcionários iniciais que exercitam suas ações imediatamente a planejar perder todo o dinheiro investido. MAS se a sua empresa for bem-sucedida, o valor dos impostos que você economizar será ENORME.

Em nosso post, VC Estratégias Vencedoras Para Ajudar Você a Vender Ações IPO Tech, apresentamos pesquisa proprietária que encontrou na maior parte apenas empresas que exibiram três características notáveis ​​negociadas acima de seu preço IPO pós-lockup-release (que deve ser maior que suas opções 'valor de mercado atual antes do IPO). Essas características incluíram o cumprimento de suas orientações de ganhos pré-IPO em suas duas primeiras chamadas de ganhos, crescimento consistente de receita e expansão das margens. Com base nessas constatações, você deve se exercitar antecipadamente se tiver confiança de que seu empregador pode atender a todos os três requisitos.

Quanto maior o seu patrimônio líquido, maior o risco de tempo que você pode assumir quando se exercitar. Não acredito que você possa se arriscar a exercer suas opções de ações antes que os arquivos da sua empresa sejam divulgados se você valer apenas US $ 20.000. Meu conselho muda se você vale US $ 500.000. Nesse caso, você pode se dar ao luxo de perder algum dinheiro, por isso, se exercitar um pouco mais cedo, uma vez que esteja convencido de que sua empresa será altamente bem-sucedida (sem o benefício de um registro de IPO), poderá fazer sentido. Exercer mais cedo significa provavelmente um A mais baixo, porque o valor de mercado atual do seu estoque será menor. Geralmente, aconselho as pessoas a não arriscar mais do que 10% de seu patrimônio líquido se quiserem se exercitar muito antes da data de registro do IPO.

A diferença entre as taxas de ganhos de capital A e de longo prazo não é tão grande quanto a diferença entre a taxa de ganhos de capital de longo prazo e a taxa de imposto de renda comum. A taxa federal A é de 28%, que é aproximadamente a mesma que a taxa de imposto sobre ganhos de capital marginal combinada de longo prazo de 28,1%. Em contraste, um cliente Wealthfront médio geralmente paga uma taxa combinada de imposto de renda federal e estadual de 39,2% (consulte Melhorando os Resultados Fiscais para sua Opção de Compra ou Restricted Stock Grant, Parte 1 para uma lista de taxas de imposto de renda federal). Portanto, você não pagará mais do que as taxas de ganhos de capital de longo prazo se você se exercitar antecipadamente (e será creditado contra o imposto pago quando você vender suas ações), mas ainda precisará gerar o dinheiro pagá-lo, o que pode não valer o risco.

Procure a ajuda de um profissional.

Existem algumas estratégias tributárias mais sofisticadas que você pode considerar antes de exercer ações de empresa pública que destacamos em Melhorando os Resultados Fiscais para sua Opção de Ações ou Concessão de Ações Restritas, Parte 3, mas eu simplificaria minha decisão com o conselho indicado acima se você considerar apenas o exercício de ações da empresa privada. De acordo com os termos mais simples: só se exercite cedo se você for um funcionário ou se sua empresa estiver prestes a se tornar pública. Em qualquer caso, recomendamos que você contrate um bom contador que tenha experiência com estratégias de exercício de opções de ações para ajudá-lo a pensar em sua decisão antes de um IPO. Esta é uma decisão que você não vai tomar com muita frequência e não vale a pena errar.

As informações contidas no artigo são fornecidas para fins informativos gerais e não devem ser interpretadas como conselhos de investimento. Este artigo não tem a intenção de ser um conselho fiscal, e a Wealthfront não representa de forma alguma que os resultados aqui descritos resultarão em qualquer consequência tributária específica. Os potenciais investidores devem consultar os seus consultores fiscais pessoais sobre as consequências fiscais com base nas suas circunstâncias particulares. A Wealthfront não assume nenhuma responsabilidade pelas conseqüências fiscais para qualquer investidor de qualquer transação. Os serviços de consultoria financeira são fornecidos apenas para investidores que se tornam clientes Wealthfront. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

Sobre o autor.

Andy Rachleff é co-fundador e CEO da Wealthfront. Ele atua como membro do conselho de administração e vice-presidente do comitê de investimento de dotações para a Universidade da Pensilvânia e como membro do corpo docente da Stanford Graduate School of Business, onde ministra cursos sobre empreendedorismo tecnológico. Antes da Wealthfront, Andy foi co-fundador e sócio geral da Benchmark Capital, onde foi responsável por investir em várias empresas de sucesso, incluindo Equinix, Juniper Networks e Opsware. Ele também passou dez anos como sócio geral da Merrill, Pickard, Anderson & amp; Eyre (MPAE). Andy obteve seu bacharelado na University of Pennsylvania e seu MBA na Stanford Graduate School of Business.

Diferença entre vendas de opções de ações diretas e indiretas.

Opções de ações são um tipo de derivativo que dá a você o direito de comprar ou vender um número específico de ações em algum momento no futuro. Opções de ações podem vir diretamente da empresa, ou você pode comprá-las de outros traders no mercado de ações.

Opções de ações diretas.

Opções de ações diretas são um tipo de derivativo fornecido por empresas que emitem ações. Essas opções de ações são normalmente oferecidas aos funcionários como um incentivo para o desempenho, e os empregadores podem fornecer aos executivos de nível superior opções de ações como parte de um pacote de bônus ou benefícios. Algumas empresas até oferecem opções de ações para funcionários de nível inferior, já que isso ajuda a dar a eles algum nível de propriedade na empresa. Isso incentiva os funcionários a permanecerem motivados para ajudar a empresa a crescer.

Opções de Ações Indiretas.

As opções de ações indiretas são um tipo de ferramenta de investimento que pode ser comprada de outros investidores. Com esse tipo de opção, um indivíduo que possui ações pode oferecer um contrato de opção a outro investidor. Este contrato dá ao titular o direito de comprar as ações a um preço especificado em algum momento no futuro. Outro tipo de contrato de opções envolve o direito de vender um certo número de ações a um preço no futuro.

Incentive vs. Não qualificado.

Ao lidar com opções de ações diretas, você normalmente encontra dois tipos diferentes de contratos. Um tipo de opção de ações que pode ser usada é a opção de ações de incentivo, que geralmente é direcionada a executivos de nível superior de uma empresa. Esse tipo de opção de compra de ações qualifica-se para tratamento tributário especial, pois os ganhos são tributados em alíquotas de imposto sobre ganhos de capital. Outro tipo de opção de ações diretas é a opção não qualificada, que geralmente é dada a funcionários de nível inferior; eles podem ser emitidos com desconto para o preço de negociação da ação.

Quando você é funcionário de uma empresa que oferece opções de ações diretas, normalmente não precisa pagar pela opção em si. A opção é um bônus por ser um funcionário. Quando você exercita a opção de compra de ações e realmente compra as ações, você tem que arranjar o dinheiro para comprar as ações. Com opções de ações indiretas, você tem o pagamento do investidor que lhe vende o contrato uma quantia de dinheiro conhecida como o prêmio da opção, e você também tem que pagar para exercer a opção comprando as ações ao preço especificado.

Estendendo o Período de Exercício da Opção - Um Guia Tático.

As opções de ações são, e continuarão sendo, a principal maneira pela qual os funcionários de startups são recompensados ​​por seu tempo e esforço. Assim, tem surgido um debate sobre se as chamadas “algemas de ouro”, o período de exercício de opção de 90 dias, é justo. Várias empresas já lideraram o caminho para fazer uma mudança, instituindo programas de extensão de opções, estendendo o período de exercício depois que você sai de uma empresa de 1 ano a até 10 anos. Quando o Quora e o Pinterest decidiram mudar suas políticas, ele foi destacado muito publicamente em notícias de tecnologia e posts de blogs. Você pode ler a postagem do Pinterest no Medium em seu programa de extensão de opções aqui. Outros como Asana, Coinbase, Palantir e Square seguiram o exemplo. Como gerente de projeto encarregado da extensão de opções na Square, quero compartilhar algumas das minhas descobertas com foco em como implementá-las.

Os argumentos a favor e contra a realização desse tipo de mudança são melhor cobertos em outros lugares, mas observarei os PROs e CONs que consideramos na Square antes de decidir estender o período de exercício da opção e discutir como ela funciona de uma perspectiva contábil. Também compartilharei algumas descobertas que vimos após a implementação, o que pode ajudá-lo a decidir se deve ou não fazer isso em sua própria empresa.

O primeiro passo é decidir se uma extensão de exercício de opção é adequada para sua empresa:

Libera os funcionários de arrecadar dólares significativos em risco financeiro Permite que os funcionários mantenham o que eles conquistaram - parece a coisa certa a se fazer Mantém os funcionários aqui que querem estar aqui - evita o problema “colete e descanso” Reduz o número de funcionários que não aprovaram investidores e empresas de empréstimo para adquirir os fundos para exercer a ferramenta Positiva para o recrutamento - mostra compromisso com os funcionários e diferenciador de outras startups Consistente com a cultura e a missão de muitas startups.

O “elefante na sala” - pode levar a um aumento de atrito para aqueles que já esperam deixar a retenção de impostos e relatórios para ex-funcionários podem exigir que sejam devolvidos à folha de pagamento Questões regulatórias estrangeiras podem ser problemáticas (ex. ) - pode não ser capaz de oferecer isso de forma justa em toda a empresa Custos administrativos para modificar acordos / planos e acompanhar concessões modificadas Cobrança de compensação baseada em ações - provavelmente terá uma cobrança única para todas as opções investidas e um aumento na despesa de ações sobre os restantes termos de atribuição dos prémios.

Modifique as opções para todos os funcionários, independentemente do serviço Modifique as opções apenas para aqueles com & gt; 1, 2 ou 3 anos de serviço Escolha uma abordagem alternativa - por exemplo. exercício líquido, parceiro com um credor ou oferta pública.

Após a avaliação completa de nossas alternativas, decidimos que a melhor decisão para a Square era estender o período de exercício para todos os funcionários que estavam na empresa há no mínimo dois anos. A melhor maneira de fazer isso para nós foi modificar todos os prêmios de uma só vez (isso se torna importante mais tarde, quando eu descrevo a modificação de todos de uma vez em relação a uma base contínua). Por que escolhemos 2 anos? Nós sentimos que, após 2 anos, um funcionário causou um impacto significativo na empresa, e o requisito de 2 anos limita alguns dos riscos de atrito.

Como você explica essa mudança?

NQs e ISOs.

Depois de decidir que deseja estender seu período de exercício de opções, primeiro você deve fazer um inventário de todas as suas opções para determinar quais são as opções de ações não qualificadas (NQs) e quais são as opções de ações de incentivo (ISOs). Essa é uma distinção importante, já que os ISOs devem ser convertidos e perderão seu status fiscal ISO, porque, por definição, os ISOs podem ter apenas um período de exercício de 90 dias após o término.

No caso da Square, tivemos a sorte de a grande maioria dos nossos prêmios já ser NQs, e decidimos não converter nenhum ISO, exceto em uma única vez. Se você tem ISOs, você tem que completar um período de conversão de 29 dias para converter os ISOs em NQs (seus advogados podem explicar o período de conversão de 29 dias e ajudá-lo com este processo).

Escolha uma data efetiva.

Você precisa escolher uma data efetiva para a modificação e notificar todos os funcionários sobre a próxima mudança no período de exercício. Se todas as opções já forem NQs, basta enviar uma comunicação unidirecional da alteração a todos os funcionários, pois essa é uma modificação favorável para eles. ISOs são um pouco mais complicados, já que você deve ter cada funcionário assinar um documento de conversão para converter os prêmios em NQs e comunicar as vantagens e desvantagens de fazer a conversão (principalmente desistindo da vantagem de não ter que pagar impostos sobre o spread imediatamente após exercício).

Na Square, modificamos todas as opções na data de vigência, independentemente do período do serviço, e modificamos todos os prêmios de uma só vez, mesmo que o funcionário não tenha atingido a marca de dois anos. Os funcionários ainda só se qualificariam quando atingissem dois anos de serviço, mas sua concessão de opções já seria considerada modificada. Isso, no entanto, aumenta sua taxa de compensação baseada em ações, já que você está modificando todas as suas opções de uma só vez.

Outra opção é modificar cada prêmio individual em uma base contínua, uma vez que um funcionário atinja 2 anos de serviço, que é o que eu acredito que o Pinterest acabou fazendo. No entanto, sugiro modificar TODAS as opções de uma só vez e não em uma base contínua, ou se tornar um pesadelo para fins de rastreamento de estoque (você essencialmente acabará calculando a despesa incremental a cada mês para cada prêmio que agora se qualifica).

Cálculo do impacto da remuneração baseada em ações.

Como na maioria das decisões contábeis, você pode optar por uma posição mais agressiva ou mais conservadora, e isso se aplica ao cálculo do impacto da compilação de ações de uma alteração de extensão de opção. Como isso está mudando um termo importante no contrato de opção, ele é considerado uma modificação na orientação contábil de contabilidade baseada em ações.

O argumento agressivo é que a mudança não terá impacto sobre as despesas com remuneração baseada em ações. Isto supõe que você já use o “método simplificado” para calcular o prazo esperado de suas opções. Se você estiver familiarizado com o Modelo Black-Scholes e usar o método simplificado, que pode ser usado se você não tiver histórico de exercícios, seu prazo esperado é provavelmente 6,25 anos, ou 6,08 anos para aquelas opções simples com 4 anos de vesting ( Penhasco de 1 ano, mensalmente depois) e expiração de 10 anos. Desde 6 anos já é um longo período de tempo de exercício, e provavelmente maior do que seus dados de exercício real mostraria, você poderia argumentar que isso não iria alterar seu prazo esperado e, portanto, não alterar seu custo de estoque comp. Há um argumento de que essa mudança no período de exercício impediria o uso do método simplificado, já que as opções não podem mais ser consideradas “plain vanilla”, portanto, as empresas de auditoria preferem que sua empresa faça algumas análises para determinar o impacto.

A postura mais conservadora é examinar seus dados e chegar a um valor justo antes e depois da modificação na data efetiva. Foi isso que fizemos na Square. É também aí que muitas empresas calculam o impacto incorretamente. De acordo com a orientação contábil, a modificação deve ser a diferença entre o valor justo antes e depois da modificação, mas utilizando o preço atual da ação. Usamos uma empresa chamada Equity Methods para realizar a análise, na qual eles usaram um modelo de rede para medir a probabilidade de resultados diferentes para chegar a uma taxa de remuneração baseada em ações esperada no nível de concessão.

Uma vez que você tenha a despesa total de compensação baseada em ações, você deve reconhecer imediatamente o valor relacionado à parte adquirida das opções. O restante será reconhecido durante os períodos de carência individual das opções restantes.

Novas Opções de Ações Emitidas Após a Data Efetiva da Alteração.

Depois de saber a data efetiva da extensão da opção, você deverá alterar todos os contratos de opção com os mesmos termos. Para a Square, isso não exigiu qualquer alteração no Plano de Opção de Compra de Ações, mas verifique cuidadosamente o seu próprio como todos os planos são um pouco diferentes.

A maioria das empresas também considera a mudança para unidades de estoque restritas (RSUs) imediatamente após a mudança, para que não haja mais opções sendo concedidas. Se a sua startup está nos estágios iniciais e apenas começando a emitir opções de ações, você pode economizar todo esse problema emitindo subsídios de opções de ações da NQ com o período de exercício estendido já no contrato de concessão.

Então, o que aconteceu depois?

Na Square, notamos nenhum aumento notável no atrito devido à mudança. Sem aumento. Este foi um resultado fantástico, pois este era provavelmente o maior risco de todo o projeto. Na época em que implementamos a mudança para o período de exercício, apenas um terço da empresa estava na Square há mais de dois anos, o que ajudou a limitar a exposição, mas à medida que cada vez mais atingia seu colete de dois anos, ainda não havia aumento notável de atrito.

Entender a logística de estender o período de exercício da opção abrirá as portas para outras empresas considerarem fazer a mudança. Na Square, a mudança foi extremamente positiva. À medida que as startups estão demorando mais e mais para abrir o capital, isso deve ser o padrão, não a exceção, para os funcionários que trabalharam tanto para aumentar a empresa. É hora de soltar as algemas de ouro.

Disclaimer: Estes são os meus pensamentos e observações sobre este tema e não o da Square. O impacto dessa mudança já foi refletido nos últimos registros públicos da empresa.

Obrigado à minha querida esposa, por todas as suas edições e comentários sobre este e outros posts.

Opções e Dividendos & # 8212; Quando exercitar.

Quando paga para ganhar o dividendo e perder uma opção vencedora?

Por Mark Wolfinger.

Exercendo Opções de Chamada.

Uma estratégia de opção comum é comprar opções como investimento. Pagando muito menos do que o preço de 100 ações, o comprador da chamada consegue controlar essas mesmas 100 ações e, possivelmente, obter um lucro substancial quando a ação sobe. Da mesma forma, o comprador de venda controla o direito de vender 100 ações e pode lucrar quando o preço da ação diminuir.

Quando o estoque subjacente paga um dividendo, o dono da opção não coleta esse dividendo. Na verdade, na maioria das vezes o dividendo não é importante para o proprietário da chamada. No entanto, há situações em que o proprietário da chamada deve prestar muita atenção ao dividendo e, especialmente, à data em que as ações são negociadas ex-dividendo (sem o dividendo). Em termos simples, se um investidor ainda não possui as ações quando a ação abre para negociação naquela data ex-dividendo, o investidor não tem direito de cobrar o dividendo.

Se você possui uma opção de compra, e se essa opção for in-the-money (ITM), você pode querer exercer o seu direito de comprar 100 ações ao preço de exercício, apropriar-se das ações e cobrar o dividendo. No entanto, a decisão nem sempre é óbvia, e este artigo destina-se a ajudar a alcançar a melhor decisão.

Risco e recompensa.

100 Dólares Voando.

1 & mdash; Quando você exerce uma opção, você deve pagar em dinheiro para comprar as ações. Isso sacrifica qualquer interesse que o dinheiro possa estar ganhando. Isso é chamado de "custo para transportar & rsquo; ou possuir as ações da data do exercício até o momento em que a opção teria expirado. Muitas vezes, esse custo é alto demais para justificar o exercício da opção, e o proprietário da chamada é mais bem atendido ao ignorar o dividendo. Coloque simplesmente & ndash; é o custo de transportar menos do que o dividendo que você vai ganhar por possuir as ações? Nesse caso, considere exercer sua opção de compra.

2 & mdash; Exercício aumenta o risco. O proprietário da chamada só pode perder o valor da opção. Em outras palavras, se a ação cair em valor, a chamada pode se tornar inútil & mdash; mas é isso. O proprietário da chamada não pode perder mais dinheiro. O praticante agora possui 100 ações, mantém o dividendo, mas pegou outra coisa que ele não possuía anteriormente. Isso é risco, e é negativo & mdash; risco negativo. Se a ação cair, as perdas não serão mais limitadas.

Assim, ao converter uma opção de compra em ações com a finalidade de coletar o dividendo, o proprietário da oferta basicamente negocia o risco limitado para esse dividendo. Às vezes, isso é um bom comércio e, em outros, é um mau negócio. Como o investidor pode saber o que fazer?

Guia de um novato para opções de ações.

AP Uma opção de ação é um título que dá ao detentor o direito de comprar ações (geralmente ações ordinárias) a um preço fixo (chamado preço de exercício) por um período fixo de tempo. As opções de ações são a forma mais comum de participação nos funcionários e são usadas como parte dos pacotes de remuneração dos funcionários na maioria das startups de tecnologia.

Se você é um fundador, provavelmente usará opções de ações para atrair e reter seus funcionários. Se você está se juntando a uma startup, é mais provável que você receba opções de ações como parte de sua remuneração. Este post é uma tentativa de explicar como as opções funcionam e torná-las um pouco mais fáceis de entender.

O estoque tem um valor. Na semana passada, falamos sobre como o valor geralmente é zero no início de uma empresa e como o valor é apreciado ao longo da vida da empresa. Se sua empresa está dando ações como parte do plano de compensação, você estaria entregando algo de valor para seus funcionários e eles teriam que pagar impostos sobre isso, assim como eles pagam impostos sobre a compensação em dinheiro que você paga-los. Vamos percorrer um exemplo para deixar isso claro. Digamos que o estoque comum em sua empresa seja de US $ 1 / ação. E digamos que você dê 10 mil ações para cada engenheiro de software contratado. Em seguida, cada engenheiro de software receberia US $ 10.000 de compensação e teria que pagar impostos sobre ele. Mas se este é o estoque em uma empresa em estágio inicial, o estoque não é líquido, não pode ser vendido agora. Então, seus funcionários estão recebendo algo que não podem transformar em dinheiro imediatamente, mas eles têm que pagar cerca de US $ 4 mil em impostos como resultado de obtê-lo. Isso não é bom e é por isso que as opções são o método de compensação preferido.

Se suas ações ordinárias valerem US $ 1 / ação e você emitir a alguém uma opção para comprar suas ações ordinárias com um preço de exercício de US $ 1 / ação, então, nesse exato momento, essa opção não terá valor de exercício. É "no dinheiro", como dizem em Wall Street. As leis tributárias são escritas nos EUA para determinar que, se um funcionário receber uma opção "no dinheiro" como parte de sua remuneração, ele não precisará pagar impostos sobre ele. As leis se tornaram mais rígidas nos últimos anos e agora a maioria das empresas faz uma coisa chamada avaliação 409a de suas ações ordinárias para garantir que as opções de ações sejam atingidas pelo valor justo de mercado. Farei um post separado sobre as avaliações, porque essa é uma questão grande e importante. Mas por ora, acho que é melhor simplesmente dizer que as empresas emitem opções "no dinheiro" para evitar gerar renda para seus funcionários que exigiria que pagassem impostos sobre a concessão.

Aqueles de vocês que entendem a teoria da opção e até aqueles de vocês que entendem as probabilidades certamente percebem que uma opção "no dinheiro" realmente tem valor real. Há um negócio muito grande em Wall Street valorizando essas opções e negociando-as. Se você der uma olhada nos preços das opções negociadas publicamente, verá que as opções "no dinheiro" têm valor. E quanto mais longo o prazo da opção, mais valor eles têm. Isso porque há uma chance de que a ação se valorize e a opção se torne "no dinheiro". Mas se a ação não se valoriza e, mais importante, se a ação cair, o detentor da opção não perde dinheiro. Quanto maior a chance de a opção se tornar "in the money", mais valiosa se torna a opção. Não vou entrar na matemática e na ciência da teoria das opções, mas é importante entender que as opções "no dinheiro" valem realmente alguma coisa, e que elas podem ser muito valiosas se o período de manutenção for longo.

A maioria das opções de ações em startups tem um longo período de manutenção. Pode ser de cinco anos e muitas vezes pode ser dez anos. Então, se você se juntar a uma startup e conseguir uma opção de cinco anos para comprar 10 mil ações ordinárias a US $ 1 / ação, estará obtendo algo de valor. Mas você não precisa pagar impostos contanto que o preço de exercício de $ 1 / ação seja de "valor justo de mercado" no momento em que você obter a concessão da opção. Isso explica por que as opções são uma ótima maneira de compensar os funcionários. Você lhes dá algo de valor e eles não precisam pagar impostos no momento da emissão.

Eu vou falar sobre mais duas coisas e depois terminar este post. Essas duas coisas são aquisições e exercícios. Abordarei mais problemas que afetam as opções em postagens futuras desta série.

Opções de ações são uma atração e uma ferramenta de retenção. A retenção acontece por meio de uma técnica chamada "vesting". Vesting geralmente acontece ao longo de um período de quatro anos, mas algumas empresas usam vesting de três anos. A maneira como o vesting funciona é que suas opções não pertencem a você na sua totalidade até que você tenha investido nelas. Vamos olhar para essa concessão de 10.000 ações. Se fosse para comprar mais de quatro anos, você se apropriaria da opção à taxa de 2.500 ações por ano. Muitas empresas "colete penhasco" no primeiro ano, o que significa que você não investiu em ações até o seu primeiro aniversário. Depois disso, a maioria das empresas se veste mensalmente. A coisa boa sobre o vesting é que você obtém a concessão integral atingida pelo valor justo de mercado quando você entra e mesmo que esse valor sobe muito durante o seu período de aquisição, você ainda recebe aquele preço inicial de exercício. A aquisição é muito melhor do que fazer uma doação anual a cada ano, o que teria que ser atingido pelo valor justo de mercado no momento da concessão.

O exercício de uma opção é quando você realmente paga o preço de exercício e adquire as ações ordinárias subjacentes. Em nosso exemplo, você pagaria US $ 10.000 e adquiriria 10.000 ações ordinárias. Obviamente, este é um grande passo e você não quer fazer isso de ânimo leve. Existem dois momentos comuns em que você provavelmente se exercitaria. A primeira é quando você está se preparando para vender as ações ordinárias subjacentes, principalmente relacionadas a uma venda da empresa ou a algum tipo de evento de liquidez, como uma oportunidade de venda secundária ou uma oferta pública. Você também pode se exercitar para iniciar o relógio no tratamento de ganhos de capital a longo prazo. A segunda é quando você sai da empresa. A maioria das empresas exige que seus funcionários exerçam suas opções dentro de um curto período após deixarem a empresa. Exercer opções tem várias conseqüências tributárias. Vou abordá-los em um post futuro. Tenha cuidado quando você exercer opções e obter aconselhamento fiscal se o valor de suas opções for significativo.

É isso por agora. A equidade dos empregados é um assunto complicado e agora estou percebendo que posso acabar fazendo alguns meses de MBA às segundas-feiras neste tópico. E as opções são apenas uma parte deste tópico e são igualmente complicadas. Estarei de volta na próxima segunda-feira com mais sobre esses tópicos.

Fred Wilson é sócio da Union Square Ventures. Ele escreve o influente A VC, onde este post foi publicado originalmente.